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一、2010年有色金属市场回顾 （一）有色金属产量快速增长 2010年以来，我国十种有色金属产量先升后降。6月产量最高，达创纪录的269.5万吨。二季度以后，各地为完成节能减排指标，多采取“拉闸限电”等措施，导致产量环比持续小幅下降，同比虽保持增长，但增幅不断缩小。前10个月累计生产十种有色金属2616.61万吨，同比增长21.26%，增幅较上年同期提高20个百分点。 表格 1：2010年1-10月我国有色金属产量及增速 1-10月累计产量 累计同比增幅 铜 392.3万吨 12.50% 铝 1318.9万吨 27.60% 铅 348.2万吨 6.40% 锌 431.1万吨 23.20% 锡 122632吨 12.50% 镍 162246吨 15.40% 数据来源：国家统计局 各细分品种中，铝、锌受产能充足、炼企生产热情高涨等因素影响，产量增幅较大。而铅受制于“血铅事件”等影响，开工率较低，造成产量增幅较小，前10个月同比仅增长6.36%。 （二）有色金属消费持续旺盛 1-10月，我国主要有色金属加工品产量增长迅速。下游主要消费品中，电力、电子、家电行业增长最为迅猛，汽车行业也保持了较好的增长势头。 表格 2：2010年1-10月我国有色金属主要加工品及消费品产量增速（单位：%） 1-10月累计产量 1-10月累计产量 铜材 10.99 电力电缆 26.56 镀锌板 40.58 房间空气调节器 40.54 铝材 25.8 半导体分立器件 30.99 铝合金 59.09 集成电路 37.22 铅酸蓄电池 18.01 汽车 33.79 数据来源：国家统计局 （三）有色金属产销率不断上升 统计数据显示，1-9月我国十种有色金属产销率为98％，高于1-3月的94.3％和1-6月的96.4％，表明随着消费季节的转换、通胀预期的增强以及价格的震荡上升，下游购货热情整体提高。但与历史同期相比水平有所下降，反映了需求增长的相对弱势。 （四）出口大幅反弹，进口量明显收缩 受2009年基数较低、及国际经济逐步复苏，外部需求增加等因素影响，今年以来我国有色金属类初级产品出口大幅增长。1-10月，除铜、锡等少数品种整体负增长外，铝、锌、镍等产品出口增幅均在130%以上。而进口量受制于进口套利窗口关闭等，整体明显收缩。 表格 3：2010年1-10月有色金属进出口量及增速 品种 出口 进口 1-10月（吨） 同比% 1-10月（吨） 同比% 精炼铜 24995 -48.65 2461202 -10.47 原铝 154617 923.56 19572 -86.21 精炼铅 19123 6.34 19127 -87.52 精炼锌 36632 182.36 265148 -57.86 精炼镍+合金 48841 136.98 155244 -30.23 精炼锡+锡合金 468 -31.68 16497 -22 数据来源：中国海关 （五）基本金属价格宽幅震荡上升 2010年初，在延续上年末良好的需求增长和强烈的通胀预期作用下，基本金属价格再创世界金融危机以来的新高。然而，1月中后期央行年内首度上调存款准备金率，市场对货币政策转向充满忧虑，金属价格出现回调，2月均价水平普遍下降。 3、4月份，在对消费旺季需求将增加的预期下，价格出现反弹，铜、锡、镍等金属价格均超过1月水平，再创新高。4月中旬开始，欧洲债务危机愈演愈烈，市场投资情绪陷入低迷，有色金属价格出现深幅回调，截至6月，多数品种价格均达到年内最低。 之后在欧债危机暂缓、美国启动第二轮量化宽松货币政策、美元加速走软、国内通胀情绪蔓延及“金九银十”的消费高潮等刺激下，基本金属价格再度连续大幅反弹，截至10月，铜、铅、锌、锡等价格再创年内新高。 11月初，爱尔兰债务危机发酵，美元指数在探底至75点之后出现连续反弹，目前已冲破80点关口。在美元支撑消失的背景下，国内也加大了对投机炒作、热钱流入、通胀预期等的严格管理，致使市场投资投机情绪低迷，基本金属价格短时反弹乏力。 纵观2010年主要金属价格走势，“调整”始终贯穿其中，但难掩长期向上趋势。一方面，货币超发、竞相贬值、通胀预期、投机炒作、成本推动等各方面因素都会给价格创造强大上涨动力；另一方面，国家在调控各种矛盾的决心不断加强，难度持续加大，整体造成今年金属价格宽幅震荡上升的格局。 （六）有色金属工业增加值增速整体不断下降 2009年，有色金属采矿业工业增加值增速持续高于冶炼加工业，最高差额达14.3%。进入2010年，该形势出现明显变化。一方面受基数增大影响，二者均整体不断下滑。10月份该数值分别为5%和6.4%，较年初最高水平下降15个百分点左右。另一方面采选业领先优势削弱。分析原因，一是冶炼加工企业开工率高，产量增幅更大；二是冶炼加工品价格不仅受矿石成本支撑，更多外部因素的推波助澜也是造成价格涨幅差距的重要原因。 （七）有色金属行业盈利能力均有所提高，偿债能力走向存差异 1-8月，我国有色金属矿采选业、冶炼及压延加工业分别实现利润总额2993.3亿元、3492.98亿元和2859.19亿元，同比增幅分别为93.44％、229.92%和62.42％。 有色行业流动资产周转速度均有不同程度的加快；产成品资金占有率较去年同期有所下降，但与年内前期相比小幅上升；采选、冶炼业成本费用利润率整体均不断提升，而加工业却在下降；采矿业偿债能力不断提高，而冶炼业与压延加工业负债水平持续增加。 （八）有色金属矿采选投资增速仍低于冶炼加工业 1-10月，我国有色金属采矿业累计完成固定资产投资807.68亿元，同比增长28％，增幅较上年同期提高6.4个百分点，占整, , , 个有色行业投资的25.6%，同比下降1.4个百分点；冶炼及压延加工业累计完成固定资产投资2342.71亿元，同比增长37.2％，增幅较上年同期提高17.8个百分点，投资占比为74.4%，同比上升1.4个百分点。比较发现，我国有色金属矿产资源开发投资力度仍然远小于中下游的冶炼及加工业，原料供给不足将长期困扰整个有色行业。 二、2011年有色金属市场展望 （一）有色金属价格继续震荡向上 从全球货币超发的现实中可以确立基本金属价格长期上涨的趋势，但诸如“希腊危机”、“爱尔兰危机”等风险也在不定期的爆发，美元短期走强、资金避险需求强烈等将抑制金属的牛市。 同时，国内通胀水平的高低也联系着金属价格走向的神经，为控制物价过快上涨的加息、上调准备金率等紧缩性政策的隐忧将长期笼罩。 另外，热钱管制的节奏也是重要的影响因素。 最重要的，是内需的扩大程度。今年下半年以来的“购进价格指数”连续大幅上行，制造业成本压力不断加大，亟需向下游进行转移。但转移的程度要依赖于需求的强弱。因此，2011年政府将会加大“扩内需”力度，以保障企业正常运营与居民就业。 还有，近两年来各地自然灾害发生频率明显增加，导致有色金属类企业，特别是矿产采选企业正常生产受到影响，加上国外不时爆发的罢工等，均会给矿产品价格上行提供充足理由，进而由成本推动有色金属价格上升。 最后，国家对“节能减排”、关停落后的环保整治措施将会持续，加快产业升级改造，降低能耗、提高行业集中度等仍是未来的政策调控主基调，这些都会对有色金属市场产生较为深远影响。 （二）有色金属进出口均将出现一定回落 6月下旬，财政部、国税总局联合发布关于取消铜材等有色金属加工材的出口退税的通知，必然导致相关产品出口量下降。加上美国、欧盟等经济复苏进程曲折，外部需求始终难有大幅增长。而且各国为保证本国制造业吸纳就业，纷纷采取严厉的贸易保护主义，这些都会抑制我国有色金属产品的出口增幅。 同时，2009年下半年以来，金属沪伦比价整体不断走低，反映有色金属价格的“外强内弱”，导致进口套利窗口一度关闭，必然不利于进口量的大幅增长。 综上所述，2011年的有色金属市场需求将更多需要依赖于政府“扩内需”举措的力度；生产增长形势较为平稳，但增幅不会很大；进出口局势将会呈现“双紧”的局面。另外政府对通胀、热钱等的调控力度将会继续加强，导致有色价格调整依然频繁，但在流动性整体泛滥的背景下，有色金属价格将继续震荡向上步伐。 |
